Rendimiento Y Riesgo 2k2p3y

RENDIMIENTO Y RIESGO: CONCEPTOS BÁSICOS Al efectuar una inversión se espera obtener un rendimiento determinado. Una empresa o una persona que mantienen efectivo tienen un costo de oportunidad: esos recursos podrían estar invertidos de alguna forma y estarían generando algún beneficio, independientemente de que la inflación merma el poder adquisitivo de ese dinero. Es muy importante diferenciar entre dos conceptos relacionados con el rendimiento. Por una parte el rendimiento esperado es el beneficio anticipado por la inversión realizada durante algún periodo de tiempo (p.e. un año); es decir, el rendimiento es ante previsto en un activo. Por otra parte, el rendimiento realizado es el beneficio obtenido realmente por la inversión durante algún periodo de tiempo; esto es, el rendimiento ex post generado por la inversión.

RIESGO El riesgo es la probabilidad de perder todo o parte de lo que estamos invirtiendo. Básicamente, la fuente de riesgo es la incertidumbre, que proviene del hecho de que no se puede saber exactamente lo que sucederá en el futuro. No se puede adivinar cual va a ser el precio del dólar o de una acción. Las decisiones se toman con una expectativa de ganancias, que en el futuro se pueden realizar o no.

RENDIMIENTO El rendimiento es lo que uno espera obtener por encima de lo que se está invirtiendo en el mercado. Hay una relación directa entre riesgo y rendimiento, es decir, un activo financiero que ofrezca mayor riesgo, usualmente tiene un mayor riesgo implícito (aunque no se perciba). El rendimiento se puede ver como el incentivo que tienen que tener los agentes para vencer la natural aversión al riesgo.

¿Cuáles Son Las Preferencias Al Riesgo? Las personas reaccionan ante el riesgo de modo diferente. 

Aversión al riesgo. La Aversión al riesgo es la preferencia de un inversor por evitar incertidumbre en sus inversiones financieras. Debido a esta actitud ante el riesgo, este tipo de individuos dirige su cartera de inversión a activos financieros más seguros aun siendo menos rentables.

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Neutralidad ante el riesgo. Decimos que un individuo es neutral ante al riesgo cuando muestra indiferencia entre una renta segura y una renta incierta que tiene el mismo valor esperado.

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Buscador del riesgo. Actitud de los inversionistas que prefieren las inversiones con el mayor riesgo, incluso si estas tienen rendimientos esperados bajos.

LA TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA La tasa de rendimiento esperada es lo que se espera recibir si se hace una inversión. El rendimiento esperado es el rendimiento que haría que el VPN (valor presente neto) fuera igual a cero. Y si el VPN es igual a cero se espera que la inversión obtenga la tasa de rendimiento adecuada o requerida para su nivel de riesgo. La expresión para calcular la tasa de rendimiento total kt, ganada sobre cualquier activo durante el periodo t, se define comúnmente como:

𝐤𝐭 =

𝐂𝐭 + 𝐏𝐭 − 𝐏𝐭 − 𝟏 𝐏𝐭 − 𝟏

Dónde: kt = tasa de rendimiento real, esperada o requerida durante el periodo t. Ct = efectivo (flujo) recibido de la inversión en el activo durante el periodo t - 1 a t. Pt = precio (valor) del activo en el tiempo t. Pt -1 = precio (valor) del activo en el tiempo t – 1

RELACIÓN ENTRE EL RIESGO Y LA TASA DE RENDIMIENTO

TEMA 2 CÓMO MEDIR EL RIESGO DE UN SOLO ACTIVO? EVALUACION DE RIESGO La Evaluación de Riesgo está relacionada con la incertidumbre. Cuanto mayor es la incertidumbre sobre una inversión, más riesgosa es esa inversión. El análisis de sensibilidad es una manera sencilla de cuantificar esa percepción, y la distribución de probabilidades ofrece un modo más complejo de analizar el riesgo de las inversiones. 1. ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD El análisis de sensibilidad es un término financiero, muy utilizado en el mundo de la empresa a la hora de tomar decisiones de inversión. Considera varias alternativas posibles para obtener un conocimiento del grado de variación de los rendimientos. Un método común implica realizar cálculos pesimistas, cálculos más probables y cálculos optimistas del rendimiento relacionado con un activo específico. En este caso, el riesgo de la inversión se puede medir con el intervalo de los posibles resultados. El intervalo se obtiene restando el rendimiento asociado con el resultado pesimista del rendimiento asociado con el resultado optimista. Cuanto mayor sea el intervalo, mayor será el grado de variación, o riesgo, que tiene el activo.

Generalmente, los gerentes financieros piensan en los mejores y peores resultados posibles cuando se encuentran en las primeras etapas de análisis de un nuevo proyecto de inversión.. Los métodos más complejos requieren de algunas herramientas estadísticas elementales. 2. DISTRIBUCIÓN DE PROBABILIDAD Una distribución de probabilidad indica toda la gama de valores que pueden representarse como resultado de un proyecto de inversión si éste se llevase a cabo. Las distribuciones de probabilidad permiten obtener un conocimiento más cuantitativo del riesgo de un activo. La probabilidad de un resultado en su posibilidad de ocurrencia.

Un resultado con una probabilidad del 100% ocurrirá con toda seguridad. Los resultados con una probabilidad de cero nunca ocurrirán. MEDICIÓN DEL RIESGO Además de considerar el intervalo de rendimientos que puede generar una inversión, el riesgo de un activo se puede medir cuantitativamente usando datos estadísticos. La medida estadística más común usada para describir el riesgo de una inversión es su desviación estándar.

DISTRIBUCIONES DE PROBABILIDAD CONTINUAS Distribuciones de probabilidad continúas de los rendimientos de los activos C y D

RIESGO DE UN PORTAFOLIO El riesgo de un portafolio es la posibilidad que tiene uno de no lograr sus objetivos. Existe un número de factores que contribuyen a esto y mientras estés dispuesto a minimizarlos, nunca serás capaz de eliminarlos completamente. Una comprensión de lo que se requiere para determinar la desviación estándar de un

portafolio

lleva a una conclusión sorprendente. Lo riesgoso de un portafolio

depende mucho más de las covarianzas de los pares de valores que de lo riesgoso (desviaciones estándar) de los valores separados. Esto significa que una combinación de valores individualmente riesgosos puede constituir un portafolio con riesgo

moderado siempre que los valores no marchen con paso rígido entre ellos. En resumen, las covarianzas bajas llevan a un portafolio de bajo riesgo. Riesgo sistemático El riesgo sistemático es un factor que contribuye al riesgo de portafolio. Además de que nunca puedes eliminarlo. El primer incluye el riesgo asociado con las tasas de interés, la recesión, la guerra y la inestabilidad política. Todos estos factores pueden tener repercusiones significativas para las empresas y los precios de sus acciones. Por su naturaleza, éstos son de alguna manera impredecibles. Mientras seas capaz de determinar la dirección a largo plazo de las tasas de interés, no podrás predecir la cantidad que van a crecer o a caer. Y en la mayoría de casos, el mercado de valores "pondrá precio" al cambio anticipado, mucho antes de que el inversionista lo considere.

Riesgo no sistemático Este es el riesgo que puedes controlar, o por lo menos minimizar. También conocido como "riesgo específico", se relaciona con el que está asociado con ser dueño de las acciones de una empresa específica en tu portafolio. Mientras incrementas el número de diferentes empresas, esencialmente difundes el riesgo a través de tu portafolio, y por lo tanto, reduces el impacto general de una acción de bajo rendimiento. MODELO DE FIJACIÓN DE PRECIOS DE ACTIVOS DE CAPITAL RIESGOS ESPECÍFICOS RIESGOS DE MERCADO Es el riesgo de que un activo disminuya de valor debido a cambios en las condiciones del mercado, tales como variaciones en los tipos de interés y de cambio o fluctuaciones en los precios de valores y productos. FÓRMULA PARA CALCULAR EL RIESGO MERCADO 𝑹𝑹𝑴 = 𝑹𝑹𝑷 + 𝑹𝑹𝑪

𝑹𝑹𝑴 = requerimiento por riesgo de mercado precio 𝑹𝑹𝑷 = requerimiento por riesgo de precio 𝑹𝑹𝑪 = RRC: requerimiento por riesgo cambiario ANTES DE CALCULAR EL RIESGOMERCADO DEBEMOS CALCULAR R_RP= requerimiento por riesgo de precio R_RC= RRC: requerimiento por riesgo cambiario Forma para calcular el riesgo de precio 𝑹𝑹𝑷 El requerimiento de capital por riesgo precio es el valor en riesgo (VeR) de la cartera de inversiones propias de la entidad ajustadas por un factor de corrección, más un porcentaje del valor mercado de notas estructuradas y derivados financieros:

BETA: UN ÍNDICE DEL RIESGO SISTEMÁTICO Es una medida del grado en el cual los rendimientos de una acción determinada se desplazan con el mercado de acciones, y es una medida de volatilidad de una acción en relación con la de una acción promedio, es decir b = 1.0. Es el elemento clave del CAPM. Si aumenta la acción en iguales proporciones a las del mercado representará que es una acción muy volátil. La Beta de una acción mide su contribución al grado de riesgo de una cartera, Beta es la medida teórica correcta del riesgo de una acción. Una empresa puede modificar su riesgo de beta a través de cambios en la composición de sus activos así como mediante el uso de financiamiento con deudas. Además que puede cambiar por factores externos, tales como la competencia. Cualquier cambio que afecte la tasa requerida de rendimiento sobre un valor, ya sea el cambio en el coeficiente beta o en la tasa de inflación esperada, tendrá un impacto sobre el precio del valor.

Diversificación La diversificación, o "no poner todos tus huevos en una cesta", es el primer método para reducir el "riesgo específico" dentro de tu portafolio. No sólo necesitas ser el dueño de diferentes empresas, también necesitas ser el dueño de empresas de diferentes sectores. Si inviertes todo tu dinero en acciones bancarias, puedes reducir el impacto que tendrá una compañía en tu dinero, pero no habrás eliminado el efecto que el sector pueda tener en tus inversiones. La diversificación significativa, combinando valores de manera que reduzcan el riesgo, se ilustra en la figura

Ahí los rendimientos en el tiempo para la acción A son cíclicos en el sentido de que se mueven con la economía en general. Los rendimientos para la acción B, sin embargo, son algo contra cíclicos. Así, los rendimientos de estas dos acciones tienen una correlación negativa. Cantidades iguales invertidas en ambas acciones reducirán la dispersión, σp, del rendimiento sobre las inversiones del portafolio. Esto se debe a que parte de la variabilidad de cada acción individual se compensa. Los beneficios de la diversificación, en la forma de reducción de riesgo, ocurren siempre y cuando las acciones no tengan una correlación perfecta y positiva.