Unida Iv Riesgo Y Rendimiento 5s4n6h

UNIDA IV RIESGO Y RENDIMIENTO

4.1 RIESGO DE UN ACTIVO INDIVIDUAL El riesgo de un activo individual se mide de la misma forma que se calcula el riesgo de una cartera o grupo de activos. Evaluación del riesgo: Para hacer una evaluación efectiva del riesgo ocuparemos el análisis de sensibilidad y las distribuciones de probabilidades para evaluar el riesgo de un solo activo. Análisis de sensibilidad: Este es un método que usualmente se utiliza para evaluar el riesgo utilizando varios cálculos de rendimiento posible con el objeto de tener un rango de posibilidades en la variación de los resultados. Para ella se basa establecer escenarios posibles de ocurrencia de los resultados generados por un activo en su nivel de rendimiento. Por lo general se calculan resultados pesimistas (peores), probables (esperados) y optimistas (mejores). Con ello se puede medir el riesgo del activo mediante el intervalo de los rendimientos proyectados. El intervalo se obtiene restando el resultado pesimista del resultado optimista. A mayor intervalo, mayor el grado de variación o riesgo esperado del activo. Distribuciones de probabilidad: Una distribución de probabilidad es la forma en la cual se espera que los datos del sujeto en estudio se agrupen o distribuyan. La probabilidad de obtener un resultado determinado es la posibilidad que tiene de ocurrir en un futuro. Las distribuciones de probabilidades utilizan tanto las gráficas de barras como las distribuciones continuas las cuales ofrecen una idea más cuantitativa sobre el riesgo de un activo. Medición del Riesgo: Para medir el riesgo en términos cuantitativos hacemos uso de elementos estadísticos. Para ello recurrimos a los cálculos proporcionados por la desviación estándar y el coeficiente de variación. Desviación Estándar: es un indicador estadísticos que es utilizado para medir el riesgo de un activo midiendo su dispersión alrededor del valor esperado (rendimiento del activo). Para ello se calcula de la siguiente forma:

Una vez teniendo calculado el rendimiento esperado del activo podemos obtener la desviación estándar de esos resultados con la siguiente ecuación:

Coeficiente de variación: Medida de dispersión relativa utilizada para comparar los riesgos de los activos con diferentes rendimientos esperados. Su ecuación es:

En la medida que el coeficiente de variación se incremente, el riesgo del activo crece y por lo tanto mayor es el rendimiento que se espera. 4.2 APLICACIONES ESPECIALES DEL VALOR EN EL TIEMPO El valor del dinero en el tiempo se refiere al hecho de que es mejor recibir dinero ahora que después. En las empresas, los es enfrentan constantemente situaciones donde las acciones que hoy requieren salidas de efectivo generarán entradas de efectivo posteriormente. Como el efectivo que se obtendrá en el futuro es menos valioso que el efectivo que la empresa gasta por adelantado, los es necesitan un conjunto de herramientas que les ayuden a comparar las entradas y salidas de efectivo que ocurren en diferentes momentos. Dichas herramientas permiten a los gerentes financieros valuar los flujos de efectivo que ocurren en diferentes momentos, así como combinarlos, compararlos, evaluarlos y relacionarlos con la meta general de la empresa de maximizar el precio de las acciones. Técnica de valor futuro: Valor en una fecha futura específica de un monto colocado en depósito el día de hoy y que gana un interés a una tasa determinada. Se calcula aplicando un interés compuesto durante un periodo específico, utiliza la capitalización para calcular el valor futuro de cada flujo de efectivo al final de la vida de la inversión, y después suma estos valores para calcular el valor futuro de la inversión. La ecuación general para el valor futuro al final del periodo n es: VFn: valor futuro al final del periodo n VP: principal inicial o valor presente i: tasa anual de interés pagada. n=número de periodos (generalmente años) que el dinero se mantiene en depósito

Técnica de valor presente: Valor actual en dólares de un monto futuro; es decir, la cantidad de dinero que debería invertirse hoy a una tasa de interés determinada, durante un periodo específico, para igualar el monto futuro, esta técnica usa el descuento para calcular el valor presente de cada flujo de efectivo en el tiempo cero, y después suma estos valores para calcular el valor que tiene hoy la inversión. Ecuación para calcular el valor presente: VFn: valor futuro al final del periodo n VP: valor presente i: tasa anual de interés pagada. n=número de periodos Se usa una línea de tiempo para representar los flujos de efectivo relacionados con una inversión determinada. Es una línea horizontal en la que el tiempo cero aparece en el extremo izquierdo, y los periodos futuros se marcan de izquierda a derecha. La siguiente figura muestra una línea de tiempo que ilustra un problema de inversión hipotético. Los flujos de efectivo que ocurren en el tiempo cero (ahora) y al final de cada año se registran sobre la línea; los valores negativos representan las salidas de efectivo ($15,000 invertidos hoy en el tiempo cero), y los valores positivos representan entradas de efectivo ($3,000 entran en un año, $5,000 entran en dos años, y así sucesivamente). Para tomar la decisión de inversión correcta, los es necesitan comparar los flujos de efectivo en el mismo momento en el tiempo. Por lo general, ese momento se encuentra al final o al inicio de la vida de la inversión

Las técnicas para calcular el valor presente y futuro tienen varias aplicaciones importantes, por ejemplo en: 1) El cálculo de los depósitos necesarios para acumular una suma futura, 2) El cálculo de la amortización de préstamos y 3) La determinación de las tasas de interés o de crecimiento. 4.3 RIESGO DE CARTERA El riesgo de una cartera de inversión se refiere a las posibilidades de que se obtenga el retorno, beneficio o ganancia que se espera. Toda inversión supone un riesgo, y cuanto más es lo que puedes ganar mayor es el riesgo. El riesgo de portafolio de inversión es la posibilidad que tiene uno de no lograr sus objetivos. Existe un número de factores que contribuyen a esto y mientras no se esté dispuesto a minimizarlos, nunca se eliminaran completamente. Se puede minimizar el riesgo de cartera a través de la diversificación. Riesgo no diversificable: especifico del mercado, o riesgo sistemático. 

Riesgo sistemático: es un factor que contribuye al riesgo de cartera, nunca se puede eliminar ya que está asociado con las tasas de interés, la recesión, la guerra y la inestabilidad política. Todos estos factores pueden tener repercusiones significativas para las empresas y los precios de sus acciones. Por su naturaleza estos son de alguna manera impredecibles.

Riesgo diversificable: especifico de la compañía, o riesgo no sistemático. 

Riesgo no sistemático: este riesgo es el que se puede controlar, o por lo menos minimizar.

Elementos de la cartera Los dos elementos básicos indispensables para realizar una elección de cartera son: • Caracterizar el conjunto de paquetes entre los cuales es posible elegir. • Proporcionar un criterio de selección. El primero está dado por la región de oportunidades, mientras que el segundo lo proporciona el mapa de indiferencia que define la función de utilidad. Sólo resta unir los elementos y ver como el criterio de selección se sobrepone a la región de oportunidades para llegar a definir cuál paquete se elige entre todos los posibles. Como se ha visto el problema de selección de cartera es un problema de elección, el cual maneja tres diferentes razones: 1.- Los criterios de selección que dan origen a funciones de preferencias son eminentemente económicos y son de tipo racional, lo que permite una caracterización matemática explícita.

2.- El inversionista está limitado en sus posibilidades de elección por restricciones que se pueden representar matemáticamente. 3.- El problema de cartera es un problema de optimización que se puede formular en forma explícita, y para el cual existen técnicas de solución eficiente. Los 3 tipos de riesgos en la selección de cartera son: 1. Riesgo De Pérdida.- el no recuperar la inversión y que se produzca una merma o pérdida de capital. 2. Riesgo De Desaprovechar Oportunidades De Inversión.- asignar recursos a ciertos activos menos redituables que otros. 3. Riesgo De Liquidez.- comprometer recursos en activos difíciles de convertir en dinero provocando una pérdida en el momento en que se hace necesario efectuar un pago imprevisto. 4.4 RIESGO Y RENDIMIENTO Al efectuar una inversión se espera obtener un rendimiento determinado. Una empresa o una persona que mantienen efectivo tienen un costo de oportunidad: esos recursos podrían estar invertidos de alguna forma y estarían generando algún beneficio, independientemente de que la inflación merma el poder adquisitivo de ese dinero. Riesgo: Quien realiza una inversión (sea un individuo o una empresa) desearía que su rendimiento resultara tan alto como fuera posible, sin embargo el principal obstáculo para esto es el riesgo. El riesgo se podría definir como la diferencia entre el rendimiento esperado y el realizado. Prácticamente todas las inversiones conllevan la posibilidad de que haya una diferencia entre el rendimiento que se presume tendrá el activo y el rendimiento que realmente se obtiene de él. En otras palabras el riesgo es la posibilidad de pérdida financiera de un activo. Tipos de riesgo: *Riesgo de liquidez: se produce cuando una de las partes contractuales tiene activos pero no posee la liquidez suficiente con la que asumir sus obligaciones. Cuando una sociedad no puede hacer frente a sus deudas a corto plazo ni vendiendo su activo corriente, dicha sociedad se encuentra ante una situación de iliquidez. *Riesgo de mercado: Es la posibilidad de que el Valor Presente Neto de un portafolio se mueva adversamente ante cambios en las variables macroeconómicas que determinan el precio de los instrumentos que componen una cartera. Se refiere a la incertidumbre generada por el comportamiento de factores externos a la organización, tales como:  

Tasas de interés Tipos de cambio

   

Inflación Tasa de crecimiento Cotizaciones de las acciones Cotizaciones de las mercancías

*Riesgo de crédito: Pérdida potencial en que incurre la empresa debido a la probabilidad de que la contraparte no efectúe oportunamente un pago, o que incumpla con sus obligaciones contractuales y extracontractuales. Debe considerarse el análisis de diversos componentes tales como el tamaño del crédito, vencimiento, calidad crediticia de la contraparte, garantías, avales, entre otros. Rendimiento: Ganancia o pérdida de total experimentada sobre una inversión durante un período específico. Es importante decir que las variaciones en el rendimiento ocasionan diferentes niveles de rendimiento, por lo que es importante evaluar las diferentes distribuciones de efectivo durante el período, incluyendo su cambio de valor, expresados como un porcentaje del valor de la inversión al inicio del período. A continuación se expresa la ecuación que define la tasa de rendimiento ganada de un activo:

4.5 MODELO DE VALUACIÓN DE ACTIVOS DE CAPITAL El Modelo de Valuación de los Activos Financieros o Capital (MVAC) usa el coeficiente beta para relacionar el riesgo de un activo con respecto al mercado y el rendimiento requerido del activo, es muy útil para fines de inversión al representar una de las mejores alternativas para el cálculo de la tasa de retorno exigida por los inversionistas. Este modelo permite la verificación de aquellas inversiones que ofrecen mayor retorno esperado para cada nivel de riesgo; estos elementos juntos representan la frontera de riesgo-retorno eficiente de las alternativas de inversión. Se entiende que el inversionista escoge un portafolio de inversiones con base en dos aspectos esenciales: la tasa de retorno esperada y la volatilidad, que se mide por la varianza de la tasa de retorno. Así, para definir el portafolio óptimo (conjunto de opciones de inversión que sobrestiman la relación riesgo-retorno), es necesario

verificar las opciones eficientes disponibles, incluyendo las inversiones que componen la frontera de riesgo-retorno eficiente y la inversión libre de riesgo. En la figura, en la relación de riesgo-retorno, la recta parte del punto r0 , que representa la inversión libre de riesgo y pasa tangencialmente por la frontera de riesgo-retorno eficiente (punto M). En ese sentido, la decisión de la inversión debe fundamentarse en un portafolio balanceado de riesgo y retorno denominado frontera de riesgo-retorno eficiente. Sin embargo, eso no quiere decir que todas las inversiones se volcarán apenas hacia la inversión libre de riesgo y hacia la inversión M, puesto que también podrán involucrar aquellas que representan una relación riesgo-retorno semejante a aquella evidenciada por la inclinación de la recta que une los puntos r0 y M. El ajuste de la relación riesgo-retorno se logra mediante la adecuación del precio de los activos relacionados con cada alternativa de inversión. Se obtiene, entonces, la ecuación del modelo MVAC que se emplea para determinar el retorno esperado de una alternativa de inversión, dado el nivel de riesgo relativo al del mercado.

En el MVAC, cuando la variable riesgo se deja de lado, la diferencia entre el monto invertido y el recibido en el rescate de la aplicación incluye la cuota que compensa al inversionista por el adelanto del consumo, que se designa como tasa de retorno libre de riesgo o tasa pura de interés. El MVAC se utiliza para determinar la tasa de retorno esperada de un activo. En el equilibrio, si está agregado a una Cartera de inversiones adecuadamente diversificada, será capaz de ubicarse en cualquier punto a lo largo de la línea roja, conocida como la Línea del Mercado de Capitales. El MVAC toma en cuenta la sensibilidad del activo al riesgo no-diversificable, conocido como riesgo de mercado o riesgo sistémico, representado por el símbolo de Beta (β), así como también el retorno esperado del mercado y el retorno esperado de un activo teóricamente libre de riesgo. El coeficiente beta es utilizado para medir el riesgo no diversificable que se expresa en un índice que mide la relación entre el retorno de un activo y el retorno del mercado. En este sentido, si: Beta >1, el riesgo no diversificable de la inversión es superior al del promedio del mercado. Beta <1, el riesgo no diversificable de la inversión es inferior al del promedio del mercado. Beta =1, la variación del riesgo no diversificable de la inversión tiende a seguir al mercado. Así, esta verificación es importante para disminuir el riesgo total del portafolio. En el alcance de este modelo, un inversionista racional no debería tomar ningún riesgo que sea diversificable, pues solamente el riesgo no diversificable es recompensado con un retorno mayor.